纯碱：库存拐点有望出现，纯碱期货录得四连阳

原标题：纯碱：库存拐点有望出现，纯碱期货录得四连阳 摘要 行情回顾：期货方面，本周纯碱主力合约SA2205低位反弹，本周累计上涨7.05%。现货方面，本周重碱现货价格大幅下跌，其中华北地区重碱现货价格跌幅最大，达20.00%；西南地区现货价格跌幅最小，为3.57%。 供需关系：本周国内纯碱行业开工率上升，产量增加2.28万吨至55.14万吨，供给面偏中性。下游需求持稳，浮法玻璃开工率处于较高水平，下游采购积极性增加。本周纯碱库存小幅累积，累库速度明显放缓，最新厂库为183.51万吨，环比增加1.62万吨。整体来看，短期纯碱基本面中性偏空。 操作建议：短期来看，当前纯碱基本面中性偏空，但边际改善预期增强。本周纯碱产量小幅增加，下游需求持稳、采购积极性回升，厂库小幅累积。本周现货价格大幅下跌，期货价格低位连续4天反弹。展望后市，纯碱厂库累库速度放缓，库存拐点有望出现，对价格的压力将明显减弱，预计短期期货主力合约SA2205价格在2150-2650区间偏暖震荡为主，投资者可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中期来看，在产能缩减的背景下，需求端仍将是主导中期行情的重要因素，2022年国内光伏玻璃投产计划较多，有望带来明显的增量需求，对纯碱期现价格形成强劲的支撑。中长期投资者可逢低布局SA2209多单，并严格设置止损。 不确定风险：浮法玻璃集中冷修；光伏玻璃投产不及预期。 一 行情回顾 12月30日至1月6日期间，国内各区域重质纯碱现货价格大幅下跌，本周华北地区重碱现货价格跌幅最大，达20.00%；西南地区现货价格跌幅最小，为3.57%。期货方面，本周国内纯碱主力合约低位反弹，SA2205从上周五收盘价2183元/吨上涨至本周五收盘价2337元/吨，涨幅7.05%。基差方面，本周基差大幅走弱，沙河地区市场价与主力合约的基差从上周五的467元/吨下跌至113元/吨，下跌354元/吨。 二 价格影响因素分析 1.供给分析 1.1 纯碱产量 据隆众资讯统计，本周国内纯碱行业开工率为82.38%，环比上升3.39%。本周生产厂家产量为55.14万吨，环比增加2.28万吨，升幅4.31%。其中重质纯碱产量29.43万吨，环比增加0.86万吨；轻质纯碱产量25.71万吨，环比增加1.42万吨。本周部分装置结束检修，产量环比回升，近期检修计划较少，预计纯碱开工率和产量将持稳为主，对价格的影响偏中性。 2.需求分析 本周重质纯碱下游需求表现持稳，采购积极性环比回升。本周浮法玻璃现货价格小幅下跌，开工率小幅回升，截至1月6日当周，浮法玻璃行业产能利用率上升0.09%至88.71%，开工率上升0.05%至88.22%，处于较高水平。浮法玻璃最新厂库为193.72万吨，环比上升7.68万吨，高于近几年同期高位水平。近期浮法玻璃原料库存持续下降，随着纯碱现货价格下跌，采购积极性增加，预计近期纯碱生产企业库存有望出现拐点。后期需密切关注下游浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度，并关注生产企业库存拐点是否如期出现。 3.库存分析 受到下游采购积极性回升影响，本周纯碱厂库累库速度明显放缓。据隆众资讯统计，截至1月6日当周，国内纯碱厂库为183.51万吨，环比增加1.62万吨，增幅0.88%。其中重质纯碱厂库99.57万吨，环比增加1.27万吨；轻质纯碱厂库83.94万吨，环比增加0.35万吨。当前纯碱的库存可用天数为18.4天，处于近几年最高水平。近期纯碱开工率和产量较高位下降较多，现货降价后下游采购积极性增加，预计纯碱厂库近期将触顶回落，对价格压力将逐渐减小。 4.成本利润分析 本周纯碱生产成本基本持稳，生产利润大幅下降。从成本端看，截止1月6日，氨碱企业生产成本为1935元/吨，环比持稳；联产企业生产成本为2214元/吨，环比持稳。氨碱企业生产利润为490元/吨，环比下降294元/吨；联产企业生产利润为1128元/吨，环比下降110元/吨。短期现货价格大幅下跌，纯碱生产利润明显缩水，但向下空间较为有限。 三 持仓分析 从持仓上分析，截至本周五，纯碱主力合约纯碱2205单边持仓36.6万手，较上周五的45.9万手减少9.3万手，持仓量大幅减少。本周纯碱2205合约成交量均值约51万手，活跃度小幅下降。截至01.07，纯碱2205前二十多单持仓21.1万手，前二十空单持仓23.5万手，前二十净空单持仓2.4万手。仓单方面，本周纯碱仓单增加1603张至2352张，仓单数量增加，对盘面形成小幅利空影响。从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓净空单减少，仓单数量大幅增加，对期货价格影响偏中性。 四 行情展望与投资策略 短期来看，当前纯碱基本面中性偏空，但边际改善预期增强。本周纯碱产量小幅增加，下游需求持稳、采购积极性回升，厂库小幅累积。本周现货价格大幅下跌，期货价格低位连续4天反弹。展望后市，纯碱厂库累库速度放缓，库存拐点有望出现，对价格的压力将明显减弱，预计短期期货主力合约SA2205价格在2150-2650区间偏暖震荡为主，投资者可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中期来看，在产能缩减的背景下，需求端仍将是主导中期行情的重要因素，2022年国内光伏玻璃投产计划较多，有望带来明显的增量需求，对纯碱期现价格形成强劲的支撑。中长期投资者可逢低布局SA2205/2209多单，并严格设置止损。后期需密切关注浮法玻璃的冷修情况和光伏玻璃的投产进度，防范不利变动对价格的利空影响。 附录 重要图表